瑞银2011年A股没有大机会

今年行情：前低后高

陈李坦言，现在A股市场是“好的股票都不便宜，便宜的股票都有问题”。他认为，市场操作难度很大。甚至他还建议买公募基金的投资者，今年要抱有比较低的预期回报率，“包括你问孙建波（编注：孙建波为华商盛世成长(630002,基金吧)基金经理，2010年排名第一），（去年）37.8%的回报率（今年）还能不能持续，他会告诉你很难很难。”

他预期，上证综指和沪深300指数，再下探10%就是底部。“因为再下跌，就是大盘2011年市盈率从13-14倍降到11-12倍，这就相当于当年（上证指数）998点的估值。”但对于中小盘股票，陈李认为要见底的话，跌幅要在目前基础上再往下15%～20%。

与大多数券商预计2011年上证指数“前高后低”的意见不同，陈李预计，2012年或是投资上行周期的开始，所以今年底流动性预期将好于目前，大盘的估值水平或许比年初要高。

“2010年，很多分析师花了很大的力气论证上市公司的业绩会增长多少。”陈李说，“我记得一个券商花了十几页纸论证上市公司在最坏的情况下也能增长25%等等。回头看，我们看到2010年全年A股上市公司的利润增长的预期是34%……但这根本没有妨碍沪深300跌了15%，也没有妨碍这个期间股市有一个U形的走势。”在陈李看来，花很多力气去讨论盈利业绩的增长没有意义，“全年A股市场最关键的因素一直是估值和流动性的问题。2011年也是如此。”

“实际上，2011年不差钱。”陈李认为，全年6.6万亿元到7万亿元的新增信贷也是完全够用的，即便是2007年经济增速最快的时候，全年新增信贷也就3.8万亿元到4.2万亿元，“现在市场有点矫枉过正了”。

个股选择：唱多地产

而在所有行业中，陈李短期内最看好的仍是房地产。“这是个很纠结的行业，”陈李说道，“我认为在全民预期的情况下，市场的回暖和销量的上升是不可避免的趋势。”而在房地产政策方面，陈李认为待上海和重庆的房产税出来后，“靴子”就算是落地了。

另外，他提出在长线投资上，TMT（数字新媒体）行业是最佳配置品种。

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